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      1. 賣資產非“過冬” 九鼎私募業務收入逆勢增長
        私募
        中信基金/證券投資基金/公募基金/私募基金/基金開戶-中信基金管理
        admin
        2019-04-30 16:42

          上周五晚,PE巨頭九鼎集團發布了2018年年報。公告一出,迅速引起了各界人士的關注。

          年報顯示,九鼎集團2018年營業總收入111億元,同比增長26.26%;營業利潤9.9億元,同比下降30.31%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤-1.97億元,同比下降117.11%。截至2018年12月31日,總資產為909億元,同比下降8.25%;總負債為633億元,同比下降5.96%;歸屬于母公司股東所有者權益合計為223億元,同比減少15.49%。

          針對公司2018年凈資產增長為負,九鼎集團表示主要受股票市場大幅下跌的影響。此外,九鼎集團解釋稱,出售富通保險是基于聚焦投資主業及降低財務杠桿的戰略考慮。

          2018年12月27日,九鼎集團公告其全資子公司富通亞洲以215億港元出售下屬全資公司富通保險100%股權。目前交易雙方各自的內部審批程序已經全部完成,公司已經收到交易協議約定的 31.2 億港元定金及首付款,已按照交易約定且經監管機構審批后將 14.9%的富通保險股權質押給了交易對方,出售交易全套申請文件已提交相關監管機構審批。

          富通保險是九鼎集團最重要的盈利來源。年報顯示,2018年度,富通保險在香港市場實現營業收入84.96億港幣,同比增長26.95%。報告期內,富通保險實現年化新增保費收入19.4億港元,較上一會計年度增長44%;可投資資產規模超過350億港元;支持保險基金的已實現收益率為5.38%。受益于投資收益增加和費用效率提高,報告期內,富通保險稅后盈利上升15.44%,達到11.50億港元。

          從年報來看,2018年九鼎集團財務費用增高6.5倍,從2.3億元放大到17.2億元,加上去年股票市場大幅下跌影響,凈利潤下降明顯。據了解,截至去年底,九鼎集團通過質押、抵押等方式間接融資借款余額有140億元,絕大部分將在2019年至2021年到期。另外,公司還有總額大約82億元的債券將自今年起陸續到期。因此有分析認為,割愛“現金奶?!毕愀鄹煌ūkU乃九鼎集團斷臂求生之舉。

          不可否認,大環境較差給九鼎集團的業績帶來了直接影響。但實際上,以賬面凈資產計算,九鼎集團總部視角的資產負債率為43%,以公允價值計算,資產負債率只有35%。

          前文提到,出售富通保險是九鼎基于聚焦投資主業及降低財務杠桿的戰略考慮。在合適時機減持、整體賣出優質資產來獲取收益是投資機構的基本邏輯和盈利方式之一。九鼎集團也在年報中表示,自己的定位始終是一家純粹的、專業的投資公司。

          九鼎集團私募業務收入的逆勢增長或許能夠說明一些問題。

          盡管受到股市波動影響,但九鼎私募板塊昆吾九鼎依然保持增長,去年投資管理業務收入和投資收益分別增長4%和20%,至7.39億元和9639萬元,凈利潤與前一年持平,為3.23億元。

          募資方面,去年隨著資管新規等一系列金融監管政策發布、金融行業整頓力度加大,國內股權投資行業“募資難”問題凸顯,私募基金募資額度出現斷崖式下滑。

          2018年,昆吾九鼎管理的股權基金新增實繳規模19.3億元,新增投資規模17.8億元。截至去年底,昆吾九鼎在管股權基金累計認繳規模421億元,累計實繳本金規模328億元,存續的基金263只。

          退出方面,IPO市場審核“嚴緊硬”的態勢及“減持新規”影響下,股權投資基金IPO退出總量顯著下滑。而隨著二級市場估值中樞下移,一級市場整體競爭加劇,一二級市場之間的價差進一步縮小。

          報告期內,昆吾九鼎共有16個投資項目完全退出,完全退出項目的本金為7.69億元,收回金額為20.14億元。

          報告期內,公司在管基金收到項目回款67.9億元,包括退出款、分紅、業績補償款等。年報顯示,去年對公司收入貢獻最大的五只基金,總投資估值合計47.31億元,平均回報倍數高達2.7倍。

          截至去年底,昆吾九鼎已上市及新三板掛牌但尚未完全退出的項目投資本金為69.35億元。公司管理基金的已投企業在國內外各資本市場上市的累計達到56家,在新三板掛牌的累計達到63家。

          盡管人民幣基金遇冷,但美元基金持續活躍,雙幣種投資機構募資能力競爭優勢明顯。同時,金融市場加大對外開發也吸引了大量國際資本布局中國股權投資行業。

          九鼎集團表示,去年公司繼續鞏固加強了在Pre-IPO投資領域的市場份額,同時參與投資海外上市中企的私有化,以及一些中大型和明星類優質項目,并和上市公司合作,在全球尋找合適的并購標的,助力上市公司做大做強。

          九鼎集團稱,凈資產中相當部分的投資項目已經或將于近期陸續上市,變現后資金即可繼續用于投資。

          在《致股東的信》中,九鼎集團表示,中國市場未來仍然具有非常良好的商業和投資機會,九鼎集團將繼續深耕中國市場為主,重點投向消費、服務、醫藥、醫療、互聯網等相關細分領域的優秀企業。

          由此可見,投資是九鼎集團的“專業”和主業。隨著“去金融、去杠桿,聚焦投資主業”戰略的逐步實施,九鼎或許再次迎來發展的好機會。